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第一个拖欠外汇债券的国内投资者与西方利润基金进行了一场激烈的游戏

作者:第一杠杆网
来源:http://www.93206.net
日期:2020-09-21 11:01
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第一个拖欠外汇债券的国内投资者与西方利润基金进行了一场激烈的游戏

  

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国内首例交换债违约 投资人与西部利得基金激烈博弈

 

  2016-2017年,私募交易所债务之火最近首次爆发。自9月底以来,飞马座国际(报价为002210)的主要股东飞马座投资(Pegasus Investment)已连续违约2016年发行的16只飞投的01/02/03。由于a股下跌,交换债券转换的套利空间消失,投资者选择回购,增加了发行人的债务偿还压力。大多数交易所债券的转换价格和正股价都是上下颠倒的,其中17宝德和16配置03的上下颠倒尤为严重。

  受16号飞头违约影响,西部盈利基金发行了5只西部盈利-飞马系列结构性资产管理产品,无法赎回。债券担保人黄壮绵在发行前几乎质押了所有股份,现金流非常紧张。一些a股投资者指责西方利润涉嫌管理失职。

  飞投违约的另一个特点是,上海浦东发展银行(报价为60万英镑)既是一家托管银行,也是一家委托代理机构。一些法律界人士认为,银行有两项工作不在监管范围内,关键在于销售过程中是否有违规行为。

  外汇债务违约的第一个案例!

  自今年年初以来,债券违约一直在上升。自5月份以来,违约事件频繁发生。继公司债券和公司债券之后,外汇债券也出现了违约。

  10月8日,飞马国际宣布控股股东飞马投资2016年发行的私募交换债券16飞投01和16飞投02违约,发行人飞马投资未能按照合同约定于9月28日偿还利息和转卖款。10月,16飞投03和16飞投E4也相继违约。

  2016年,飞马投资发行了4只票面利率为3%和20亿元的私募可交换债券,由飞马投资持有的飞马国际股份进行质押,以保证16只飞马的还本付息和股份互换。16飞投01/02/03/E4的初始转换价格在14-16元之间,然后降至8-10元。2018年3月,飞马国际暂停交易,并计划进行并购。然而,8月13日,飞马座国际公司宣布,召开董事会审查额外并购计划的条件尚未满足。受此影响,复牌后,股价从12元跌至不到6元。

  以E4飞投16号为例,当前股价为4.27元,换股债券价格按100元和8.93元的转换价格计算。如果16飞投04的持有者选择转换股份,浮动损失将在53%左右。二级市场的反转和转换价格促使外汇债券持有人选择回购。

  这也是国内外汇债券市场的首次违约。自2016年以来,国内外汇债券市场迅速扩张。2016年全年共发行79只外汇债券,远高于几年来的发行总量,总规模达732亿元。特别是,私募交换债券受到上市公司大股东的青睐,因为它们还可以在交换股票的同时减少发行人的持股。在上述79项外汇债务中,有76项是私人债务。

  然而,自2017年以来,a股大幅向下波动,导致转换价格和正股价上下颠倒的现象越来越普遍。2016年以来发行的外汇债券中,2018年后到期的有174只,其中转换价;有161种股票价格为正的交易所债券(基于没有权利的股票价格)。

  在上述外汇债务中,17宝德的倒挂现象尤为严重。交易所债券的转换价格为59.98元,但相应的积极股票中青宝(报价300052,诊断股票)的当前市场价格仅为8.38元。如果按换股债务的面值计算,换股后的损失将超过80%。此外,16只配股03(对应大福科技(报价为300134)的正股)和17只龙跃E1(对应北讯集团(报价为002359)的正股)的转换价格与正股价格的反转也非常严重。由于私募交易所债券的二级交易不活跃,当证券交易所没有套利空间时,投资者只能选择回购,这增加了发行人的现金流压力。

  西部立德“接管”!

  《红色周刊》记者了解到,16号飞头的买家是西方益隆基金发行的飞马1/2/3/4/5号资产管理产品,而西方益隆基金将管理权委托给了一家私人上海汇世通投资公司。根据投资者向记者展示的西立德-飞马一号分级资产管理计划合同,该产品分为a股和b股,杠杆率为3:1。这五种资产管理产品的规模为20亿元,相当于16个飞投的发行规模。

  根据数据显示,16号飞投于2016年9月发行,并于2017年3月进入转换期。如果经理在此时将他持有的16个飞投转换成股份,飞马国际的股价在当时将在12元左右,转换后的初始转换价格为14.88元会有一个小的损失,但可以被次级投资者所弥补,优先持有人仍然可以保护资本。然而,经理并没有做出转换股份的决定,这也引起了投资者的不满。

  另一件奇怪的事是飞马系列的优先权是通过银行卖给投资者的,谁是5亿元的次等买家?一些投资者质疑,下级可能是飞马投资的关联方及担保人黄壮绵。如果怀疑成真,发行外汇债券将相当于发行人使用3倍杠杆来煽动20亿资金。

  作为飞马国际的实际控制人和飞头16的担保人,黄壮绵在发行前的财务状况已经非常紧张。根据招股说明书,黄壮绵当时持有的剩余资产主要是飞马投资90%的股权,按2015年末净资产计算,总价值为24.2亿元,不考虑换股和转卖,占该债券本息比例的1.02倍。黄壮绵持有的飞马国际股份“全部处于质押状态”,即只能勉强保证本金和利息的支付。

  黄壮棉在保函中承诺保证债券本息、违约金、损害赔偿金及其他费用。如有违约,16费投持有人可根据保函直接向黄壮棉发出索赔通知,要求其履行担保义务。目前,黄壮绵持有上市公司飞马国际18.8%的股权。如果管理者选择起诉,很可能会导致上市公司的股权动荡。

  与此同时,西方利润基金是一个小型公开发行,其主要股东是西方证券(报价为002673)。然而,它的发展并不顺利,长期以来排名较低。

  上海浦东发展银行“有两份工作”?。

  西部立德飞马系列资产管理产品由上海浦东发展银行深圳分行管理。值得注意的是,投资者向记者提供的证据证明,上海浦东发展银行也是西方利润a股的代理机构。根据合同,A级具有中等风险和中等回报的特征,年化回报率为5.4%,通过银行渠道出售给符合适合性系统的投资者,而B级具有高风险和高回报的特征。

  一位广东投资者向记者提交了上海浦东发展银行2016年的销售报表,内容如下:“总行私人银行部拟于下周一至周二发行西部利润-飞马一号资产管理计划(优先),基准收益为5.4%/年,产品风险水平为中等,以飞马国际为目标投资可交换债券。风险缓解措施:1 .结构化设置,优先级:次等= 3:1;2 .股票质押担保,担保率在130%以上,并设置维持担保率和附加担保机制。”该投资者还根据上海浦东发展银行东莞虎门支行财务经理的推荐,购买了西利飞马的第二优先股份。

  北京天池君泰律师事务所合伙人袁认为,一般来说,银行既是托管机构,又是销售机构,监管规定中没有禁止的内容。“最重要的是销售过程中是否存在欺诈行为,如将资产管理作为存款出售,将经纪资产管理和保险资产管理作为银行理财出售。”。

  作为中国首起交易所债务违约事件,16号肥头的后续处置也引起了市场的极大关注。据记者报道,西利向投资者保证,已于9月底向福田区法院提交了仲裁申请和财产查封申请。不过,关于最新进展,西利告诉记者,由于基金专用账户产品函未公开,不便将违约处置进展告知16飞投。记者还咨询了国海证券(报价000750,股票咨询),16飞投的主承销商。截至发稿时,尚未收到任何回复。

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