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通过汇率升值减少中美贸易逆差?投资机构押注人民币升值算盘失败

作者:第一杠杆网
来源:http://www.93206.net
日期:2020-09-21 11:04
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通过汇率升值减少中美贸易逆差?投资机构押注人民币升值算盘失败

  

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靠汇率升值缩小中美贸易逆差? 投资机构押注人民币升值算盘落空

 

  引导阅读?。

  随着美国发起贸易战,许多投资机构“期待”新的广场协议,押注人民币汇率大幅上升。

  “市场总是喜欢解释历史上正在发生的事情,但有时不是一回事。”一位美国对冲基金经理告诉《21世纪经济报道》。

  本周开始以来,国内外人民币汇率又突然回升,从周一开始上升了约500个基点,一举突破了6.31、6.30、6.29和6.28的整数关口,刷新了周二6.2409的全年高点,使市场一度猜测中国可能默许人民币升值,以减少中美之间的巨额贸易逆差,从而缓解贸易争端。

  “目前,这种可能性很小。”一位美国投资银行家直言不讳地告诉《21世纪经济报道》记者。

  “事实上,人民币自本周以来的突然升值主要基于两个主要因素。首先,美元指数突然从89.5跌至89左右。二是市场避险情绪持续发酵,使得越来越多的套利资本将人民币视为避险投资货币。-日元的理想替代品。”荷兰国际集团外汇分析师克里斯·特纳直言不讳地告诉《21世纪经济报道》记者。至于本轮人民币升值能持续多久,主要取决于美元指数的下跌。

  截至3月28日19: 00,随着美元指数回到89.48左右,人民币对美元(CNY)在国内市场的汇率被调整回6.2907左右。

  “这实际上发出了一个明确的信号。基于以人民币大幅升值来扭转中美贸易逆差的尴尬局面,押注人民币大幅升值是不明智的。”这位美国对冲基金经理直言不讳地说道。

  市场买入人民币套利。

  3月27日,人民币大幅升值以缩小中美贸易逆差的投资逻辑在外汇市场继续发酵。当天中午,人民币在境内市场的即期汇率(CNY)一举创出6.2409的新高,较前一交易日高出约280个基点。

  然而,这种上升趋势不会持久。随着中国的银行和企业在涨势中买入外汇以降低汇率成本,人民币汇率在3月27日迅速飙升并下跌约300个基点,跌破6.27的整数关口。

  据安联投资管理策略师查理里普利(Charlie Ripley)称,这表明外汇市场开始理性回报——越来越多的投资机构意识到,中国央行默许人民币大幅升值的可能性相当低。

  “但这一波人民币升值市场背后仍有许多谜团。比如,为什么人民币汇率在本周头两天中午突然飙升?”查理·里普利分析了。

  《21世纪经济报道》记者从一些外汇交易商那里了解到,鉴于贸易战的担忧和美元的持续下跌,在外汇市场上买入人民币的热情已经上升,但大多数早期交易的投资机构不敢押注人民币单边升值,因为中美贸易战的前景还不够明朗。午盘后,一些基金“情不自禁”率先买入人民币,引发了大量后续买入。

  荷兰国际集团(ING)外汇分析师克里斯·特纳表示,这种后续买入并非“漫无目的”。许多投资机构已经意识到,弱势美元也是特朗普经济和贸易措施的一个重要组成部分,因此他们也在等待一个明显的机会,通过推高人民币汇率、押注美元下跌来获利。

  “目前,在美元贬值的基础上买入人民币已成为全球金融市场上最热门的套利交易之一。”克里斯·特纳对《21世纪经济报道》的记者直言不讳。许多国际投资机构发现,只要人民币对一篮子货币的汇率保持基本稳定,中国资本跨境流动趋于稳定和平衡(不存在单边现象),中国人民银行就不太可能干预汇率。因此,通过美元贬值来投机人民币单边升值的可能性相当高。

  取代日元成为避风港。

  在业内人士看来,本周,在中美贸易战的压力下,人民币将继续走强,避险资金也有“功劳”。

  “起初,全球大量套利基金对日元成为贸易战的受益者持乐观态度。然而,随着日元升值,日本央行干预外汇市场的风险大幅上升,本周他们转而使用人民币进行对冲。”上述美国投资银行家向《21世纪经济报道》记者透露。他们之所以首先对日元持乐观态度,主要是因为贸易战引发了美元贬值和美国国债价格的再度上涨(债券收益率下降),而美国股市的持续动荡使得美元资产的吸引力持续下降,迫使日元套利交易从高收益率的美元资产中退出,回到日本,间接推高了日元汇率。

  巴克莱资本(Barclays Capital)发布的最新报告显示,在贸易战前景不确定和全球股市持续动荡的双重压力下,日元很可能受益于避险资金的流入,预计避险资金流入将在近期达到103.80日元。

  根据最新的CFTC数据,由于贸易战的影响,高杠杆投资基金上周退出日元套利交易,买入日元以规避风险,这使得日元净多头头寸较上周增加12亿美元至15亿美元,而上周的净多头头寸增加了三倍以上。受此影响,上周末,日元兑美元汇率一度触及自2016年底以来的最高值104.54。

  然而,随着日元升值,市场担心日本银行可能会再次干预外汇市场以降低日元汇率。本周以来,日元汇率呈现出上升和下降的趋势,截至3月28日19: 00,日元汇率徘徊在105.93左右。

  瑞银资产管理公司资产配置主管艾琳·布朗(Erin Browne)认为,在日元下跌的背后,套利基金找到了一个新的避风港——人民币。原因是:一是人民币资产回报率不低于美元资产,中国宏观经济增长前景不低于美国。因此,套利资本认为投资人民币资产相对安全且回报较高;其次,中国央行干预外汇市场的可能性低于日本央行。

  "自本周以来,人民币对日元的套利交易相当活跃."一家香港银行的外汇交易员向《21世纪经济报道》表示,许多高杠杆投资基金借入日元,将其兑换成人民币资产,并通过债券和其他渠道购买中国利率债券等资产,这间接推高了人民币汇率。

  数据显示,仅3月26日,通过沪港通和深港通向北的境外资金净流入就达到38.4亿元。

  “这给了人民币很大的上行动力,尤其是在本周前两天美元指数持续走软的时期,很容易推动人民币大幅升值。”艾琳·布朗指出。然而,由于日元套利交易资本对全球政策变化极其敏感,一旦中美贸易争端显示出缓和迹象,它们很可能会回归美元资产的怀抱。毕竟,与长期专注于持有美元资产相比,人民币资产对他们来说有点陌生。

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