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央行孙国峰-第一次央行票据交换操作将按照市场标准收费

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央行孙国峰-第一次央行票据交换操作将按照市场标准收费

  

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央行孙国峰:将进行首次央票互换操作 按市场标准收费

 

  在2月19日举行的国务院政策例行新闻发布会上,经济观察网记者胡彦明回答了中央银行货币政策部主任孙国峰提出的“所有合格的永久债券都将被央行票据取代”的问题。据说,央行将很快进行第一次CBS(中央银行票据交换工具)操作。就CBS运营而言,央行应该按照市场化标准收费;一些永久债券可以通过中央银行操作和哥伦比亚广播公司获得流动性;没有必要;此外,银行间市场的成员也可以通过永久债券相互融资。

  央行副行长、外汇管理局局长潘表示,在永久债券发行初期,CBS主要发挥引导和培育市场的作用,更希望市场自身发挥作用。

  孙国峰强调了三个方面!

  首先,当CBS运营时,央行应该按照市场导向的标准收费,而不是说它免费提供这项服务。市场化成本的具体标准是参照银行间市场无担保融资和有担保融资的价差来确定的,因此市场均衡最终会实现,需求不会无限扩大。

  第二,央行在宣布创建CBS的同时,还宣布将我行主评级不低于AA的永久债券纳入中国人民银行中期贷款、定向中期贷款、长期贷款(SLF)和再融资的合格抵押品范围,这本身就提高了永久债券的流动性。我行可以通过参与央行的这些操作获得流动性支持,在获得流动性支持之前,不需要将永久债券换成央行票据。

  第三,银行间市场的成员也可以使用永久债券作为共同融资的合格抵押品,并且没有必要将永久债券换成央行票据。从这些方面来看,结合市场的需要,央行也有一定的市场化成本设定,而央行的票据互换工具的操作数量不可能像想象的那么大。

  “很快我们将进行第一次CBS运作。你也可以看看运作的情况,届时会更清楚。”郭-孙凤透露。

  潘还表示,央行票据互换不是中国版的,但它与有本质的不同。

  首先,它是“用凭证换凭证”,不涉及流动性的交付和基础货币的流通。一级交易商参与掉期交易,并将他们的永久债券换成央行票据。然而,不能说当他们拿到央行票据时,他们就能自动获得央行的基础货币。他们之间没有任何关系。这是非常重要的一点。他们可以自动从央行获得基础货币,而无需转换成央行票据,这对于银行体系的流动性具有中性影响。我们记得,在国际金融危机之后,QE采用了一些国家在购买资产时普遍采用的基础货币。当我们兑换时,它不会自动投入,这与投入基础货币无关。

  第二,中央银行票据的交换并没有导致永久债券的所有权和信用风险的转移,永久债券的所有权仍然在商业银行的桌子上,商业银行的利息收入也是债券的持有者。只有通过这样的操作,央行才按照市场导向的标准收取费用,这提高了永久债券的流动性。永久债券的所有权和相应的风险尚未转移。因此,它本质上不同于QE。

  至于CBS的规模,潘说,“首先,中国人民银行对这件事本身没有一个量化的目标。这一事件作为一种新型的金融市场产品出现。我们的目的是引导市场,培育市场,没有一个量化的目标。此外,由于永久债券也是相对较好的投资产品,永久债券的持有人可能并不总是拿这个东西去找中国人民银行去换中央银行的票据,换中央银行的票据和放基础货币也是有区别的。”。

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